随着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金(jīn)是全市场(chǎng)公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数(shù)最多的权益基金，相比去(qù)年(nián)四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取(qǔ)代融(róng)通(tōng)健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格基金一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增(zēng)加了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底部(bù)向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续(xù)第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基(jī)金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度末，成(chéng)立(lì)以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿(yì)份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过多年化工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动(dòng)指数基(jī)金增持(chí)前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金(jīn)中(zhōng)，汇添富(fù)科技创(chuàng)新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋(zhài)混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提振与(yǔ)人(rén)工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持(chí)权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对(duì)收益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部分依然保持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和(hé)绝对(duì)收(shōu)益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多(duō)策略”的(de)方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓基(jī)金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全年市(shì)场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰(xī)，因此(cǐ)组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值(zhí)成长(zhǎng)风格有一(yī)定偏离外，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近期政策方向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理对今(jīn)年(nián)全(quán)年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字经济相关的基金和股票，未来(lái)计划视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权益基金进(jìn)行了分散和(hé)优化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期表(biǎo)现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言(yán)，通过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度(dù)价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增加了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大(dà)幅(fú)调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成(chéng)长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科(kē)技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季(jì)度末，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持(chí)有一(yī)季度操作上(shàng)围绕(rào)经济(jì)增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存(cún)在哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如(rú)何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季(jì)报(bào)中(zhōng)提到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资端关(guān)注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部(bù)分细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平(píng)，为长(zhǎng)期投资(zī)提供一定安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是(shì)确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的(de)领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府(fǔ)支出或补贴可(kě)能增加的(de)基建、信(xìn)创、自主可(kě)控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响；对消费服(fú)务(wù)业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪已较浓，二季度市(shì)场对其关注(zhù)度有望随(suí)着(zhe)节(jié)日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属(shǔ)于(yú)“放(fàng)开交(jiāo)易(yì)”、春(chūn)季(jì)躁(zào)动后的(de)正常(cháng)回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面改善的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋(bù)断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时(shí)，因处(chù)于(yú)复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块(kuài)具备(bèi)长期投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开(kāi)估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算(suàn)机行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年(nián)也是(shì)大幅(fú)改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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