金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍(zhēn)酒李渡(dù)是近7年时(shí)间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市(shì)的(de)白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计(jì)引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于(yú)顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一(yī)家致(zhì)力提供(gōng)以酱(jiàng)香型(xíng)为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大民(mín)营白酒公司，以(yǐ)及中(zhōng)国(guó)白酒行业(yè)中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告费就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告(gào)期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货(huò)周转天数分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支(zhī)出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学(xué)校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此后四(sì)年，他升至新华联集(jí)团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下(xià)游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后(hòu)，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴(wú)向(xiàng)东找来(lái)米卢担(dān)任金(jīn)六(liù)福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南(nán)知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的(de)金(jīn)东(dōng)集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相(xiāng)关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的盛(shèng)初(chū)咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将(jiāng)长(zhǎng)期进(jìn)入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业的(de)分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未(w顺产后宫缩第几天最疼，顺产后宫缩疼的厉害怎么缓解èi)来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格(gé)节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭(shì)目以待(dài)。

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