随着(zhe)一季报披露完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权(quán)益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革(gé)取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的(de)权益基(jī)金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一(yī)季(jì)度均重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末(mò)公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持(chí)有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或(huò)出现(xiàn)好转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持(chí)有易方(fāng)达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达供给改(gǎi)革(gé)基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指(zhǐ)数基(jī)金增(zēng)持前(qián)三“语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么花落华泰柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易(yì)方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化(huà)较大(dà)。受(shòu)益(yì)于数字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表示，本(běn)季(jì)度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时(shí)适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品种；4、继(jì)续根据(jù)既(jì)定(dìng)的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗(zōng)交易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖(wā)掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝对收益(yì)的(de)投资机会不(bù)断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收(shōu)益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很(hěn)清晰(xī)，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明(míng)确的判(pàn)断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年(nián)一季度的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓仍(réng)然坚持(chí)长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基本面、行(xíng)业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差(chà)的(de)行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持中枢(shū)附近的(de)权益(yì)仓(cāng)位，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保持组合处(chù)于(yú)稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一季(jì)报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度目标(biāo)配(pèi)置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例(lì)战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块的配(pèi)置(zhì)，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金(jīn)融(róng)周期(qī)板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风(fēng)险和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经(jīng)济数据(jù)真空(kōng)期的度过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全(quán)、数(shù)字经济(jì)和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费(fèi)板块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在超预(yù)期(qī)机会(huì)。投资端关注地(dì)产链(liàn)以及(jí)一(yī)带一路带动下(xià)语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五年(nián)基金经(jīng)理杜习杰、吴(wú)春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历(lì)史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关(guān)注受益于(yú)稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市(shì)场的(de)下(xià)跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生态(tài)，市(shì)场会(huì)不断寻找基(jī)本面改善(shàn)的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业(yè)受益(yì)改善(shàn)幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投资价值，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行业、企(qǐ)业基本面的(de)改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方向(xiàng)。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的(de)景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的(de)成长空间。

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