如(rú)果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一(yī)举领涨(zhǎng)全(quán)球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投资意(yì)愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全(quán)球第(dì)三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎外资买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了(le)日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了日本股市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们又(yòu)为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市场的(de)吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极(jí)压缩(suō)政策性持股(gǔ)的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高股(gǔ)本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币(bì)政策和日本(běn)相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依(yī)然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预计利润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于(yú)入(rù)境游增(zēng)长的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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