5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位(wèi)水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处于(yú)历(lì)史较(jiào)低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码估主题行情逐渐熄(xī)火后，医(yī)药板(bǎn)块作(zuò)为老赛(sài)道是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的业绩驱(qū)动因素？本(běn)文将(jiāng)详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的(de)影响将会逐步消退，医(yī)药行业的基本面正继(jì)续得到改(gǎi)善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药(y皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码ào)板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的(de)营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的增(zēng)速(sù)达到(dào)了(le)+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市(shì)值/净现金已经从(cóng)2022第一(yī)季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫(yì)情受益细(xì)分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企(qǐ)业的产品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期(qī)，原(yuán)因在于近(jìn)几年来，由于老龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出并(bìng)未增加太多，增速(sù)中的增量大(dà)部(bù)分(fēn)都(dōu)被用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首先(xiān)，结(jié)构(gòu)性的分(fēn)化是非常(cháng)明(míng)显的，传统药企必须要给(gěi)创新留出(chū)空间(jiān)，比如(rú)在过(guò)去的三年(nián)中，港(gǎng)股创新(xīn)药企的年化(huà)营收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现高(gāo)速发展，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本土市(shì)场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投(tóu)资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性(xìng)需求(qiú)的新基建板块或是(shì)最(zuì)具(jù)有确定性的(de)领域之(zhī)一(yī)，一定(dìng)程度上或仍是今年医(yī)药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国(guó)继续推进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫(wèi)生健康委员会召开(kāi)新(xīn)闻发布会(huì)，重(zhòng)点(diǎn)介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)下移(yí)、区(qū)域(yù)平衡布局。县医(yī)院(yuàn)作为县级(jí)医疗卫生服(fú)务网络的(de)龙头，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服务(wù)体系。长期(qī)以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医院对口帮扶等方式(shì)，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续(xù)推(tuī)进人才、技术、管(guǎn)理的(de)下移，通过城市(shì)三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形(xíng)式(shì)，满(mǎn)足县域居(jū)民的(de)基本医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在市县范围内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会(huì)议同时指出，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程(chéng)，指导各地按照(zhào)“搭平(píng)台，建(jiàn)载体，促融合”的思(sī)路(lù)，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科(kē)、精神病学、病理(lǐ)学(xué)等专(zhuān)科(kē)建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基层医疗(liáo)器(qì)械市场或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗成像器(qì)材、生命信息(xī)设(shè)备和心血管(guǎn)耗(hào)材相关的(de)板块将会(huì)有较大的发展空间。其(qí)中的个(gè)股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下(xià)沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码资源的分布(bù)将会得到(dào)优化，促进更多优(yōu)质的医疗资源向下(xià)扩容(róng)，释放更多中、基层医疗机构的采购需(xū)求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设(shè)施建设的(de)背景下(xià)，预(yù)计医疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医(yī)疗(liáo)器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的(de)优(yōu)势加(jiā)速进(jìn)入(rù)医院(yuàn)，长期而(ér)言，随着多(duō)项政(zhèng)策支(zhī)持的(de)持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将(jiāng)逐(zhú)步加速，相关大型医疗器械的(de)龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放量的(de)机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些企业(yè)具有较好的产品性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和较强的研(yán)发能力。

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