北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果以及(jí)公(gōng)司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第二台车(chē)，还是(shì)放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在(zài)第一时间获(huò)取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核心(xīn)精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们(men)有name是什么意思 name是姓还是名很(hěn)多(duō)产(chǎn)品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在(zài)最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难题比较多

　　关于电(diàn)影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻(jùn)的(de)行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收购动视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是(shì)否影响到了微(wēi)软对(duì)其(qí)的收购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下(xià)应披露(lù)的(de)事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱(qián)就能解决的(de)问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东(dōng)大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看明白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是(shì)放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面(miàn)做(zuò)一定(dìng)的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元(yuán)买(mǎi)第二辆车(chē)。我认为，如(rú)果他们(men)要么放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了(le)解伯(bó)克(kè)希尔在一个(gè)季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留(liú)在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯克高估(gū)了(le)自己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需(xū)要高估(gū)就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要(yào)的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性(xìng)高的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现(xiàn)在(zài)的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个(gè)经销(xiāo)商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽(suī)然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于(yú)人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人(rén)工(gōng)智能虽(suī)然(rán)可(kě)以做一些令人惊(jīng)奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但(dàn)还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了(le)非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在(zài)经历能(néng)源(yuán)行业的变(biàn)革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这(zhè)些计(jì)划(huà)进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我们在公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的(de)规定(dìng)，但这不是(shì)美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立(lì)联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储被赋予了(le)制定(dìng)保证金要求的责任。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金要求，因为我们都(dōu)知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履(lǚ)行其职(zhí)能。现金(jīn)也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个(gè)人(rén)，包括(kuò)学校的(de)孩子和其(qí)他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样(yàng)的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的(de)人。如果他(tā)们承(chéng)担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的(de)银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的(de)一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常(cháng)不(bù)错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货(huò)币(bì)失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能(néng)够取代它。我觉得没人(rén)能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能(néng)解决(jué)问题(tí)，而直(zhí)到它失控。人(rén)们会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为(wèi)方式可能会完全不同。我们无法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不(bù)是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险已经(jīng)是(shì)一(yī)家技(jì)术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息(xī)处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况有多严重(zhòng)，和伯克(kè)希尔(ěr)是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是特(tè)别活(huó)跃，因此也(yě)不会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买(mǎi)没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一(yī)运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投(tóu)资决定

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱(qián)，作为股(gǔ)东的(de)份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回(huí)答道(dào)，为什么要(yào)派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的(de)价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人(rén)能(néng)像我们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大(dà)堆公(gōng)司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是(shì)非常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公(gōng)司面临(lín)被卖(mài)掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔(ěr)一定会继承我的(de)工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他(tā)们接替(tì)我(wǒ)们做任何(hé)决(jué)定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大(dà)型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原(yuán)因(yīn)之一，是(shì)从不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地(dì)位无可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试(shì)改变一(yī)个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都(dōu)会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日(rì)本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的机会。它们是(shì)一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是非常(cháng)好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的(de)伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的(de)发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以往记录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格(géname是什么意思 name是姓还是名)继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查(chá)理定下了(le)非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票(piào)回购将同时对股(gǔ)东(dōng)和公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人(rén)。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观(guān)，重要(yào)的(de)是：你要(yào)践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生(shēng)起(qǐ)，他(tā)们(men)就在学习你。“你的意志(zhì)与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣(fù)告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观(guān)察过很(hěn)多(duō)富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规划(huà)分配上(shàng)都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学(xué)会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为(wèi)出(chū)，花的(de)钱(qián)要比赚的钱(qián)少(shǎo)；避免(miǎn)身边有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的(de)运气(qì)，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比(bǐ)这更美(měi)妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时(shí)常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都是错误的(de)。我看(kàn)了(le)这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差不多第300名(míng)或第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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