近日，有焦化(huà)企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式进(jìn)入降(jiàng)价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品交易需求利(lì)多的(de)信心不足。其次(cì)，产业(yè)层(céng)面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年(nián)来首次(cì)通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口(kǒu)量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大(dà)幅(fú)回落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面(miàn)提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦耐克品牌和乔丹品牌是什么关系化利润会因(yīn)为地区(qū)、设(shè)备区别而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏耐克品牌和乔丹品牌是什么关系损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货(huò)为(wèi)何(hé)反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维(wéi)持(chí)接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对(duì)偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合近期(qī)焦煤(méi)进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前(qián)钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化(huà)较快(kuài)，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计(jì)仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供(gōng)需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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