近(jìn)日，有焦化企业(yè)发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的(de)下跌(diē)是宏观、产业等(děng)多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求(qiú)利(lì)多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释(shì)放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的同时(shí)，黑色终端需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看跌，并不是(shì)自(zì)身的(de)供(gōng)需矛(máo)盾驱(qū)动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步(bù)向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤矿事故(gù)影响，煤价(jià)经(jīng)历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另(lìng)外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求压力(lì)向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现(xiàn)触(chù)底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提涨并成功落地的(de)概率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和(hé)焦化有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看利润会(huì)因(yīn)为(wèi)地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出(chū)现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取低原料库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存(cún)均处于往年(nián)同期高(gāo)位有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动(dòng)权(quán)仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协(xié)重新定价(jià)后(hòu)，预计进口(kǒu)量会(huì)得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明(míng)显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱，而估(gū)值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到(dào)目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部区间振荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化(huà)解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤(méi)供应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也(yě)是(shì)易跌难涨。

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