4月以来，棉纺(fǎng)织市(shì)场延(yán)续消费(fèi)旺季强劲势(shì)头，下游纺企(qǐ)开工负(fù)荷高位(wèi)，加之市场对新年度减产担忧加重，国(guó)内棉价持续上(shàng)涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉(mián)价格承压运(yùn)行(xíng)，导(dǎo)致国内外棉(mián)花价(jià)差(chà)不(bù)断收缩，最终至4月(yuè)底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直(zhí)维持倒(dào)挂的格(gé)局，近(jìn)期随着国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘(pán)表现相对(duì)较强的原因在于国内供需矛盾更为(wèi)突出(chū)，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现也好于预(yù)期(qī)，叠加新(xīn)疆天气(qì)不利棉花播种和出苗，减产(chǎn)预期(qī)推动国内棉价不(bù)断(duàn)走强(qiáng)。外盘由于(yú)2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上(shàng)涨空间受限(xiàn)。”申(shēn)银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉(mián)花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉(mián)纺织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果明显，大多纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存低位，开工(gōng)负荷保持高位(wèi)运行。据监测，山东(dōng)主销区4月纺企开机(jī)负荷(hé)达到(dào)75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺(fǎng)企(qǐ)所接(jiē)订(dìng)单排单时(shí)间达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工负(fù)荷及订单排单时间达到近(jìn)两(liǎng)年来(lái)最高(gāo)水平。同时(shí)由(yóu)于大部分纺企纱线产品库存低位，产(chǎn)销(xiāo)压(yā)力较(jiào)小，促使部分企(qǐ)业增(zēng)加原棉储备(bèi)库存(cún)，为(wèi)棉花市场消(xiāo)费提供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管棉(mián)花现货价格(gé)持续上涨，但下(xià)游纺(fǎng)企对高价棉花的接受程度(dù)并不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入(rù)淡季(jì)后，下(xià)游订单(dān)明显减(jiǎn)少，购销也较为(wèi)冷清，棉价的上(shàng)涨(zhǎng)也并(bìng)未(wèi)有效(xiào)传导到下游，棉(mián)纱、坯布价格(gé)近(jìn)期(qī)均有(yǒu)所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的推动下强势上涨。中棉(mián)协(xié)调查报告(gào)显示，2023年全国植棉(mián)意向面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来(lái)，新疆地(dì)区陆(lù)续出现低(dī)温降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗带(dài)来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对于(yú)新年度产量(liàng)大降(jiàng)的(de)担忧，也为减产炒作提(tí)供了(le)助推剂。5月新(xīn)疆气温快(kuài)速回升，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆地区迎来(lái)强降雨，部分(fēn)地区伴(bàn)随大风和沙尘(chén)暴，可能会(huì)对棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再度引(yǐn)发了市场对(duì)于天气(qì)的关注(zhù)，期价再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区棉(mián)花播种面积普(pǔ)遍(biàn)下(xià)降(jiàng)，根(gēn)据我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南(nán)北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温(wēn)不足(zú)，播种时(shí)间推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月中(zhōng)下旬(xún)及5月初部(bù)分地区出现(xiàn)大风(fēng)沙、降(jiàng)雪、冰雹(báo)等极(jí)端天气，导致(zhì)部分棉田(tián)重播(bō)，预计(jì)新年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重，或(huò)导致减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就(jiù)是行业人士对新年(nián)度供应收紧预(yù)期增强(qiáng)，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国内价格明显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在意向种植面积下(xià)降和播种期(qī)低温天气的(de)双重作用下，新年(nián)度棉花减产概率大大(dà)增加。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业的开机(jī)率(lǜ)维(wéi)持高位，而成品库存仍(réng)位于(yú)历史偏低水平，整体表现尚可(kě)，需求端(duān)带来的负反馈(kuì)并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡(dàn)季，下游需求(qiú)存在走弱的(de)预期(qī)，短期对国(guó)内棉价形成一(yī)定(dìng)的(de)压力(lì)。但中(zhōn水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用g)长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力(lì)军(jūn)。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，4月份(fèn)欧美高通胀问题持续，使业者(zhě)担忧持续加息的(de)紧缩政策，或降(jiàng)低居民(mín)对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花(huā)消费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而(ér)国外地区棉(mián)花消(xiāo)费量为(wèi)1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉(mián)周度(dù)净(jìng)签约量环比下(xià)降(jiàng)57％，较4周均值下(xià)降72％，进一(yī)步使市场担忧国(guó)外棉(mián)花(huā)市场(chǎng)阶段性需求(qiú)下滑(huá)，外(wài)棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次(cì)公布了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的(de)供需(xū)预测(cè)，将(jiāng)全球(qiú)棉花产量小幅(fú)下调15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球棉花消(xiāo)费量大幅(fú)调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得(dé)期末库存较上年度(dù)去库(kù)8万吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏多(duō)，2023水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用/2024年度全球棉花消费(fèi)将显著(zhù)复苏，全球(qiú)棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说(shuō)。

　　事实上(shàng)，在国内经(jīng)济向(xiàng)好预期下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠(dié)加极端(duān)天气(qì)对棉花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供应(yīng)预(yù)期收缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺(tǐng)价出货意愿(yuàn)增(zēng)强，国(guó)内棉花(huā)价格随之水涨船(chuán)高；而国外(wài)弱预期背景下(xià)，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测，4月初(chū)国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月(yuè)28日价差为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至(zhì)5月16日，国内外(wài)棉花价差延续正值。国内棉花价格(gé)回归(guī)至外棉价格上方，或使纺企用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场的竞(jìng)争压(yā)力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认为(wèi)，下游步入(rù)淡季(jì)后需(xū)求(qiú)支(zhī)撑减(jiǎn)弱，当前基(jī)本面缺乏实质性利好，天气对产(chǎn)量的影(yǐng)响仍有(yǒu)待(dài)观察，郑棉短期预计宽幅(fú)振(zhèn)荡为主。中长期(qī)看，国内棉花产量下(xià)滑(huá)是大(dà)概率事件，今(jīn)年已有许多轧花厂在升(shēng)级改造加工设备，对于产能持(chí)续扩张的轧花厂来说，如果棉花(huā)产(chǎn)量(liàng)面临减少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大概率会在今(jīn)年(nián)重演(yǎn)，中长(zhǎng)期(qī)棉价(jià)重心有望(wàng)继续抬升。

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