近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体(tǐ)下跌的(de)背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(元电荷e等于多少？yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收(shōu)入（不(bù)含公允价(jià)值变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66元电荷e等于多少？亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份(fèn)额(é)变动来(lái)看，除华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场元电荷e等于多少？整体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市(shì)场持(chí)续(xù)发(fā)酵，导致了(le)原油以及美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产上(shàng)市，近几个月国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季(jì)，而今年由于(yú)生(shēng)猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度(dù)白银在初期(qī)两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主要受(shòu)制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现流动性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的(de)流动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进(jìn)一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性(xìng)及金(jīn)银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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