北(běi)京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的(de)是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市(shì)场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵(guì)金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是(shì)否要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要(yào)看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续(xù)发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就(jiù)业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业数据和(hé)时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控(kòng)通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均(jūn)值平台(tái)不断(duàn)上(shàng)移(yí)。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有(yǒu)三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人弹(dàn)性，但(dàn)高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行(xíng)业长期存(cún)在的弱点，又有多家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续(三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各(gè)国央行和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实(shí)物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地(dì)，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性(xìn三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人g)。但当前(qián)美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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