上市公司(sī)退市(shì)在A股早(zǎo)已不稀(xī)奇，但(dàn)连带着(zhe)可(kě)转(zhuǎn)债一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易日低于(yú)1元(yuán)，触及退市指标(biāo)，公司(sī)股票及其可(kě)转债被终止上市(shì)，搜特转债或成为(wèi)首(shǒu)只因正(zhèng)股(gǔ)退(tuì)市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝(lán)盾也因触(chù)及退市指标被终止上市，其(qí)可转债已进入退市(shì)整(zhěng)理期，引发投资者对(duì)可(kě)转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自(zì)诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎。一(yī)个广为流传的说(shuō)法是，可转债“下有(yǒu)保底，上(shàng)不(bù)封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股(gǔ)性”加油，下跌时(shí)有(yǒu)“债性”托(tuō)底(dǐ)，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前(qián)一直未出现因(yīn)正股(gǔ)退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债(zhài)等的(de)退市，零违约历史(shǐ)或将(jiāng)被打破(pò)，可转债信(xìn)用(yòng)风险浮出(chū)水面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和(hé)回售(shòu)等条款，但由于大多数(shù)上(shàng)市公司是因经(jīng)营不善导(dǎo)致退(tuì)市(shì)，财(cái)务状况并不乐(lè)观，四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震资不抵债、拿(ná)不(bù)出(chū)钱进行赎回的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启动破产重整(zhěng)，公司发(fā)行的(de)可转债划归为普通债权，清偿顺(shùn)序相对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付亦存在很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完全出(chū)乎意料，早已在相关规(guī)则(zé)中(zhōng)埋(mái)下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上市公司股票(piào)被终(zhōng)止上市的(de)，其发行(xíng)的可转债(zhài)及(jí)其他(tā)衍生品种(zhǒng)应(yīng)当终止上市。过(guò)去A股(gǔ)退市(shì)难、退(tuì)市少，成就了可转债(zhài)30多(duō)年零退(tuì)市、零违(wéi)约的“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改革的持续(xù)推进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以上(shàng)市股为锚(máo)的可(kě)转债也跟(gēn)着出清，违约风险随(suí)之上升(shēng)。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债的认知了(le)。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖(lài)，学会(huì)优择品种，规避(bì)风险。在选(xuǎn)择(zé)债券时，要(yào)理性评(píng)估正股(gǔ)基(jī)本面、成长(zhǎng)性(xìng)、估值水平以及发债公(gōng)司偿债能力等，防(fáng)范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不(bù)佳、估值(zhí)较低、退市风险较高(gāo)的标(biāo)的，而选择正股经营效(xiào)益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现(xiàn)压缩的(de)标(biāo)的(de)。并密切关(guān)注可转债市场(chǎng)风格(gé)变化，及(jí)时调(diào)整配置比例和结构(gòu)，学会在市场(chǎng四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震)波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变化。目前(qián)关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还(hái)有不少空白(bái)和(hé)盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予市(shì)场明(míng)确(què)预期(qī)。比如，可进一步明确可转债(zhài)在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存在交易可能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强对可转债的风险(xiǎn)防控，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用资质(zhì)较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保(bǎo)资产与回(huí)售条(tiáo)款(kuǎn)等相(xiāng)关要(yào)求，适当提升准入门槛，以更好保护投(tóu)资者利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证券(quàn)市场(chǎng)将迎来全方(fāng)位、根本(běn)性的变化。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还(hái)需顺时(shí)应势，调整(zhěng)包(bāo)括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促(cù)A股市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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