财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之地(dì)”，而(ér)年内(nèi)火爆(bào)的淄(zī)博(bó)烧烤一(yī)定程度(dù)上助(zhù)力(lì)啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪一个男的长期不碰他老婆是什么原因去，下游场景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙山(shān)山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市(shì)占率属于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平。分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的(de)此消彼长，持续多(duō)年的(de)“五强(qiáng)争霸(bà)”格局(jú)，将(jiāng)演(yǎn)变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年(nián)的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低(dī)于去年的水(shuǐ)平(píng)，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主要(yào)材料；下游终端议价能力(lì)较强(qiáng)，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化(huà)转型已多次实(shí)施提价举(jǔ)措(cuò)。符(fú)蓉指出(chū)，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由(yóu)部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价(jià)格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推(tuī)出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放量，带动整体产品结(jié)构持续升级(jí)。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年(nián)业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食(shí)品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及(一个男的长期不碰他老婆是什么原因jí)空间，且目前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有(yǒu)弯道(dào)超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布局(jú)多(duō)元化企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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