在华尔街经济(jì)学(xué)家和央(yāng)行官员(yuán)争论美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经(jīng)理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业(yè)选股人士将(jiāng)资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投(tóu)资(zī)公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示(shì)，同(tóng)时做多(duō)和做空的(de)对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来说，他们对周期(qī)性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防御(yù)股的(de)偏(piān)好与去年(nián)不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持(chí)续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美(měi)国银行4月份(fèn)对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离(比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁lí)时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月的(de)股市反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会(huì)限制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和企业(yè)财报也(yě)提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也预(yù)测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可(比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁kě比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁)能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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