财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季度(dù)营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外资系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言(yán)海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游(yóu)场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸)龙头弱势(shì)区域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同(tóng)期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的(de)研(yán)报罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间的此(cǐ)消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一(yī)超多(duō)强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将(jiāng)乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花(huā)啤(pí)酒为例(lì)，早年畅(chàng)销(xiāo)大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端(duān)化(huà)转型已多次(cì)实施提(tí)价举措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加(jiā)速(sù)高端(duān)化进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅度(dù)或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可(kě)挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的(de)“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤酒中(zhōn直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸g)档高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基(jī)础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档(dàng)崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品结构持(chí)续升级。随(suí)着23年现饮场景全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低(dī)基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济(直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸jì)型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端(duān)化完成(chéng)后利润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆(bào)发(fā)，营(yíng)业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落地生根(gēn)。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体(tǐ)销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性(xìng)将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大(dà)发(fā)展潜力及空(kōng)间(jiān)，且目前行业格(gé)局(jú)未(wèi)定，企业(yè)拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应用场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领(lǐng)者。

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