本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克(kè)中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息在(zài)即(jí)，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大(dà)数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为财情的美联(lián)储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条以来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融(róng)市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(值此之际是什么意思春节，值此 之际zhōng)特(tè)估(gū)受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值(zhí)体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行值此之际是什么意思春节，值此 之际(xíng)业均值，难(nán)以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估(gū)概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数据(jù)显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇(huì)局日(rì)前表示：“无论从市盈(yíng)率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让其(qí)成(chéng)为(wèi)中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年份(fèn)分别(bié)为(wèi)18次(cì)和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是(shì)作为A股第二(èr)大(dà)行业(yè)指数，电气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年(nián)内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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