财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波(哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点bō)助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济(jì)温(wēn)和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获(huò)得(dé)资金的青睐。有了多重哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估(gū)后有比(bǐ)较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度(dù)涨停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来(lái)看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增(zēng)速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难(n哪些人不适合穿老爹鞋，老爹鞋的优点和缺点án)能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观等(děng)背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观都是(shì)银(yín)行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资金(jīn)对(duì)资产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银(yín)行股相对(duì)于(yú)其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长期投资需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策(cè)略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较高(gāo)的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于(yú)历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过去以及(jí)二三季度农商行小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会(huì)。以国(guó)有大(dà)行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量(liàng)的商誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融(róng)板块过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端(duān)的(de)交易结(jié)构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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