北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的(de)4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应(yīng)该对(duì)就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后声(shēng)明(míng)表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注(zhù)未来发(fā)布(bù)的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业(yè)市(shì)场并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)数(shù)据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益(yì)率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银行系统风险并未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度(dù)实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反(fǎn)映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较(jiào)去(qù)年四(sì)季(jì)度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前(qián)已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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