A股“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终(zhōng)以微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得(dé)注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是(shì)一场(chǎng)计(jì)算(suàn)上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和(hé)茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端(duān)白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来自(zì)于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的(de)态(tài)度能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业(yè)的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉(lā)动底层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)下场都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字(zì)头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维(wéi)持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还是(shì)认为，实际需(xū)要看(kàn)公(gōng)司的(de)基本(běn)面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dò美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗ng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个(gè)重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其(qí)近十年资本开支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一(yī)系(xì)列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业(yè)重(zhòng)心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联(lián)网和(hé)智能化，中国(guó)移动加(jiā)速(sù)转(zhuǎn)型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模(mó)实(shí)现(xiàn)新(xīn)跨越，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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