金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有着“华(huá)尔(ěr)街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下(xià)包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)超过(guò)90%，而腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等(děng)企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然(rán)有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛(máo)利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下(xià)新华联集团工作。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升至新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东正(zhèng)式开启了他(tā)的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白(bái)酒市场竞争白热(rè)化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一(yī)年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都是全(quán)国(guó)第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅(xùn)速成(chéng)为国民白(bái)酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖(hú)南知名白(bái)酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会(huì)更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛(shèng)初(chū)咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点(diǎn)”：酒业(yè)整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集(jí)中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看到更强(qiáng)的(de)动力(lì)，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名(míng)酒企业渠情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗道重心下移，和地方酒企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变(biàn)了，导致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元(yuán)次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们(men)拭目(mù)以(yǐ)待(dài)。

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