财联(lián)社4月30日讯（编辑 笠(lì)晨）碳(tàn)酸锂(lǐ)迎来一波久违的反弹，据上海钢联发布数(shù)据显示，4月28日电池(chí)级碳酸锂涨5000元(yuán)/吨，均价报18.9万元/吨，继上周(zhōu)五开始止(zhǐ)跌企(qǐ)稳(wěn)四个交易日后价(jià)格连续两日上涨。暖意也提前传导到A股，锂矿(kuàng)股本周三表现强势，融捷股份(fèn)一(yī)度涨停(tíng)，雅化集团(tuán)和(hé)永(yǒng)兴材料最高(gāo)涨超(chāo)9％、中矿资源和盛新(xīn)锂能一(yī)度涨(zhǎng)超7％、赣锋锂业(yè)和(hé)天(tiān)齐锂涨(zhǎng)业盘中(zhōng)均涨超(chāo)5％。

　　碳酸(suān)锂(lǐ)反(fǎn)弹的原因之(zhī)一(yī)是上海车展有望带动购车需求(qiú)预(yù)期的提振。乘联会秘书长崔东树(shù)表示，上海车展将让消费者(zhě)感受(shòu)到汽车(chē)消(xiāo)费的(de)火(huǒ)热，提升(shēng)消费信心，也(yě)提(tí)振士气。国泰君安表示，此前车(chē)企大幅(fú)降价(jià)导致消费者对(duì)电(diàn)动车的(de)观望(wàng)心态有(yǒu)望逐(zhú)渐改善(shàn)，市(shì)场开始预期(qī)5月需求回暖(nuǎn)。

　　有(yǒu)电(diàn)池企业(yè)人士(shì)提到，目(mù)前磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂电池的价(jià)格(gé)已经(jīng)逐渐稳定，且在(zài)谈价策略上以(yǐ)企稳为主，不(bù)太可能进行(xíng)降价。但(dàn)未(wèi)来，止跌信(xìn)号(hào)能否持续稳定(dìng)，受多方因素(sù)影响。有(yǒu)产业人士分(fēn)析称，乐观来看，国内动力(lì)电池(chí)厂商清(qīng)库存(cún)工作或到5月完结，届时电池厂商库存水平有望逐步恢复(fù)至健康水平(píng)，并带动上游材料采(cǎi)购，进而对碳酸锂价格起到(dào)支撑作用(yòng)。

　　据(jù)鑫椤(luó)资(zī)讯近日(rì)调查的情况看，一些(xiē)电池(chí)龙头企业5月份的排(pái)产预计将环比增(zēng)长20-30％，一些(xiē)中(zhōng)小企业由于前期基数(shù)较低(dī)，环(huán)比增(zēng)幅更是(shì)高达50％以(yǐ)上。其(qí)中，亿(yì)纬锂能在4月(yuè)26日的业绩说明会上表示(shì)，5月份开始会全面恢(huī)复生产，排产相比一季度会有明(míng)显的提升。由此(cǐ)可见，碳(tàn)酸锂市场需求回暖已是大势所趋。

　　另(lìng)有观点认为，此次碳酸锂价(jià)格属(shǔ)于阶段性反弹还是底部(bù)反转(zhuǎn)，目前仍难以判断。“一(yī)方面需要观(guān)察下游(yóu)库存(cún)状(zhuàng)况，另一方面还需(xū)要看终端需求是否(fǒu)真正回暖，”华南一(yī)家主流(liú)锂(lǐ)盐厂商内部(bù)人士此前对财联社记者表示(shì)。该人士表示，电池厂商实际(jì)上(shàng)从去年四季度(dù)开始便启动大规模去库(kù)存举措，这一举措在一季(jì)度(dù)实(shí)际上(shàng)已经有(yǒu)所反映。

　　不过进入4月中旬以(yǐ)后，相(xiāng)关电池厂商提到，目(mù)前库存已恢复至健康水平，此前暂停的产线也已经逐渐(jiàn)复(fù)产。特别是针对磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池库存，有业内人士直言，相关(guān)库存基本出清，后续将根据(jù)公司规划，逐步进行补(bǔ)货。作为锂电产业的(de)风向标，宁(níng)德时代一季度报告显示，其库(kù)存金额已(yǐ)从(cóng)年初的766.7亿元下(xià)降(jiàng)到640.6亿元，环(huán)比下降16.5％。从绝对金(jīn)额来看，宁德(dé)时代的库存已经(jīng)退(tuì)回到(dào)2022年第一(yī)季度的水(shuǐ)平(píng)。材料价格和库存水平(píng)，两项(xiàng)关键的指标也构(gòu)成(chéng)锂电产(chǎn)业走向的关键，随价格企稳以(yǐ)及库存水平恢(huī)复健康(kāng)，将带动(dòng)锂电产(chǎn)业恢复稳定。

　　▌市场(chǎng)激辩未来锂盐价格(gé)走向 最(zuì)乐观者预(yù)判涨回(huí)25万元/吨 最悲观者全年看(kàn)跌至(zhì)10万(wàn)以下

　　碳酸(suān)锂价格在不到半年时间跌(diē)去超过2/3，也(yě)引起(qǐ)了市场(chǎng)热议。就在26日召开的中国汽车动(dòng)力电池产业创新联盟2023年度大会(huì)上，中国(guó)汽车工业(yè)协(xié)会常务副会长付炳(bǐng)锋(fēng)指出(chū)，国内动力电池行(xíng)业仍然存(cún)在一(yī)些问题，包(bāo)括电池产业链分工(gōng)，价值链分配(pèi)问题。“原材(cái)料(liào)短期大幅下降也不是正(zhèng)常的现象，”他(tā)直言。在他(tā)看来，原材料适当涨价(jià)是正常现(xiàn)象，行业要以之前大幅涨(zhǎng)价为教(jiào)训(xùn)，保证价值链(liàn)的合(hé)理分配(pèi)，避免(miǎn)大起大落。

　　据财联(lián)社不(bù)完全梳理，这(zhè)些业(yè)内人士和分析师近期对锂(lǐ)盐价格(gé)未来走势进行预判并阐述具体(tǐ)逻辑，汇总如下(xià)：

　　以(yǐ)碳酸(suān)锂价格反弹(dàn)为信号，一系列的数据验证锂电产业拐点或已经到(dào)来。分析人士指(zhǐ)出，此前锂电(diàn)产业进入调整(zhěng)阵痛期，主要在于下游车(chē)市短(duǎn)期(qī)需(xū)求下(xià)滑，叠加中游扩(kuò)产迅速从而在需求表现(xiàn)上提(tí)前透支碳酸锂(lǐ)的未来增(zēng)长空(kōng)间。进而(ér)导致，碳酸(suān)锂价格持(chí)续下跌(diē)，中游电(diàn)池(chí)厂商(shāng)集体进入(rù)清库存阶(jiē)段。从上(shàng)游材料价格变(biàn)化来看，近(jìn)期碳酸锂价格率(lǜ)先(xiān)实现反弹(dàn)。更值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，在锂电产业链，包括六(liù)氟磷(lín)酸锂、人(rén)造石墨(mò)、极片粉等系列材料(liào)价格也出现(xiàn)企稳甚至反(fǎn)弹的局面。

　　作为锂电产业拐点的另一关键指标，中游(yóu)电池(chí)厂商的(de)库存也已经逐步恢复至(zhì)健康水平。据高工锂电了解，目前中游(yóu)电池厂商库存水位回(huí)退(tuì)，此前部分电池厂商(shāng)暂停的生产线已(yǐ)经重启生(shēng)产。在采购方面，电(diàn)池厂商和下(xià)游车企已陆续重启订单(dān)，带动(dòng)产业需求回(huí)暖。从终端新能源汽车市(shì)场表现上看，年初的市场恐慌情绪主要来自(zì)车市的需求(qiú)腰斩。但(dàn)从整(zhěng)体一季(jì)度新(xīn)能(néng)源汽(qì)车销(xiāo)量数据来看，其(qí)月销(xiāo)量(liàng)逐步(bù)攀升并且(qiě)回暖速度超过往年。随着(zhe)二三季度到来，车(chē)市(shì)逐渐转入销售旺(wàng)季，也将进一步带动锂电产业(yè)中上游的订单需求。加(jiā)上5月(yuè)份(fèn)临近，企业重新开启月度采(cǎi)购谈判，行业有望迎来需求订单(dān)的集中爆发。

　　后续碳酸锂价格(gé)可能会有回涨(zhǎng)的(de)空间，但幅度不(bù)俄罗斯乌克兰什么时候结束战争可能太大，最多在10％左右。业内(nèi)人士表示，因(yīn)为经历本轮碳酸锂价格的暴涨暴跌，电(diàn)池厂商(shāng)对于碳酸锂(lǐ)真实(shí)的供给情况更加清晰，市(shì)场预期回调下，电池厂商在价格(gé)谈判上会更加谨慎。同时电池(chí)厂商一(yī)体(tǐ)化带来的碳酸锂(lǐ)供(gōng)应(yīng)稳(wěn)定，也将削弱上(shàng)游锂矿(kuàng)厂商的议(yì)价权。电(diàn)池回(huí)收(shōu)端，邦普、格林美、天奇股份、华友钴(gǔ)业等(děng)企业(yè)持续推进电池回(huí)收布局，来自终端材料回收的产能也在稳步(bù)爬坡。相关数据显(xiǎn)示，2025年国(guó)内回收的废旧电池的总量将达到(dào)137.4GWh。

　　回溯到上游，电池厂(chǎng)商都已完善在锂矿(kuàng)端的(de)布局(jú)，包(bāo)括宁德时代(dài)的(de)宜春锂(lǐ)矿项目，亿纬锂能的盐湖提锂项目均(jūn)俄罗斯乌克兰什么时候结束战争进展(zhǎn)顺利，将进一(yī)步释放(fàng)碳酸锂供给。经历过(guò)复杂的产业(yè)调(diào)整过程(chéng)之(zhī)后，整个锂电产业的运(yùn)作模(mó)式正从“大开大合”的波浪式变得(dé)更为平滑。从(cóng)原材料到电池，再到(dào)下游车企，产业链各个环节的价(jià)格以及供需(xū)变化也将(jiāng)变得(dé)更加(jiā)平衡(héng)且具有(yǒu)可(kě)预测(cè)性。

　　然(rán)而，亦有空方则(zé)认为，当前上游库(kù)存水(shuǐ)平依旧处(chù)于高位(wèi)，虽然需(xū)求端(duān)稍有好转(zhuǎn)，但是并(bìng)不足以带动(dòng)价格企稳。

　　▌锂价超预(yù)期下跌并不是一个下游获利、上游承压(yā)的简单故事

　　过去一段时间，碳酸锂和电池材料的(de)价格(gé)下跌过快，但(dàn)这并不为业(yè)内人(rén)士所乐见。碳酸锂从2022年11月60万元(yuán)/吨(dūn)跌至当前20万(wàn)元不到，价格(gé)跌去近7成(chéng)，最直接受(shòu)到冲击(jī)的当(dāng)属锂矿企业(yè)。根据藏格矿业(yè)一(yī)季度(dù)数据，碳(tàn)酸锂(lǐ)销量为534吨，相比于(yú)2022年四季度销量2006吨(dūn)，销量环比(bǐ)下滑73.4％；产量也从2022年第四季度的2461吨(dūn)，削减至今(jīn)年一季度(dù)的1783吨，环比下降27.5％。由于市场行情策动，上游锂矿(kuàng)企业不断压低碳(tàn)酸锂出货价格，部分锂矿企业已经出现主(zhǔ)动减(jiǎn)产的情(qíng)况。

　　江特电机4月24日公(gōng)告，一(yī)季度营业收(shōu)入7亿元，同比减(jiǎn)少(shǎo)48.32％；净利润5064.8万元，同比下降92.39％，2023年Q1净利润环比下降86％，第(dì)二日股价跌停(tíng)。

　　直(zhí)接生产、售卖碳(tàn)酸锂的锂盐(yán)企业(yè)则命运(yùn)分化，大公司如天齐(qí)锂业和赣锋锂(lǐ)业有(yǒu)机会在(zài)价(jià)格下降周期中获得更多市场份额，行(xíng)业将(jiāng)变得更集中。这是2016年到2018年上一(yī)轮锂价下降中发(fā)生过的事(shì)。而(ér)同环节的大量中小(xiǎo)企业，尤其(qí)是最近两年追(zhuī)高入局的新公司(sī)，则面临停(tíng)产(chǎn)乃至(zhì)破产。

　　乘着锂(lǐ)价(jià)的(de)东风，赣锋锂业在去年轻松赚出了0.66个(gè)宁(níng)德时(shí)代、1.23个比亚迪(dí)。业内(nèi)人(rén)士表(biǎo)示(shì)，这一轮价格下(xià)降长期(qī)利好(hǎo)中(zhōng)国最大的两个(gè)锂盐供(gōng)应商天齐锂业(yè)和赣锋锂业。它们去(qù)年(nián)的净利润都超过(guò)200亿元，比(bǐ)中(zhōng)国(guó)最大的新能源车企比亚(yà)迪(dí)还多，其中(zhōng)天齐(qí)锂业净利润(rùn)增(zēng)长超过10倍。足够厚的血，使他们(men)更(gèng)能承(chéng)受价(jià)格下跌和可(kě)能的(de)未来亏损。这两家公司也(yě)有行业里最(zuì)优的成本。赣锋(fēng)锂业、天(tiān)齐锂业等公司入股的(de)海外锂(lǐ)矿(kuàng)资源开采成本(běn)普遍在(zài)3万-5万元/吨，几乎是(shì)全球(qiú)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　但这并不意味(wèi)着，这两(liǎng)家公司能以(yǐ)低于5万元/吨(dūn)的价格采购碳酸锂，因(yīn)为在锂矿国际(jì)交易中，即使拥(yōng)有(yǒu)海外矿产的分(fēn)销权或开采权，交易价格也需要通(tōng)过长协确(què)定，按市价定期调整。但能获得上游更低(dī)成本的(de)资源，让(ràng)这两家大(dà)企业(yè)更能容忍(rěn)低(dī)价，并能(néng)在上游因降(jiàng)价减产时保持产能供(gōng)应。

　　锂价超预期(qī)下(xià)跌牵动着万亿新能源车市场(chǎng)。不过(guò)锂(lǐ)价(jià)下(xià)降带(dài)来(lái)的连(lián)锁反应，并不是(shì)一个下游获利，上游承压的简单故事。作为(wèi)碳酸锂(lǐ)的下游，宁德时(shí)代(dài)理论上会受益，但锂价(jià)的超预期下跌，使宁德时代今年2月提出的 “锂矿(kuàng)返利” 计划沦为鸡肋(lē)，它本想(xiǎng)用20万元/吨的碳酸(suān)锂价格绑定(dìng)一些车企的三年长单。另一层影响是，宁德时代今年5月计划投产的宜(yí)春(chūn)锂矿很有(yǒu)可能一(yī)开(kāi)采就(jiù)亏(kuī)损。

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