4月以来(lái)，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企(qǐ)开(kāi)工负荷(hé)高位，加之市场对新年度减产担忧(yōu)加重，国内(nèi)棉价(jià)持续上(shàng)涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏(piān)弱(ruò)局(jú)面下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国(guó)内外棉花价差(chà)不(bù)断(duàn)收缩，最终(zhōng)至4月(yuè)底5月初结(jié)束了内(nèi)外棉倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价(jià)自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随着(zhe)国内棉价连续(xù)攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘(pán)表现相对较强的原因(yīn)在于国内供需矛(máo)盾更(gèng)为突出，春节后国内(nèi)需求持续修复，外(wài)贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播种和出苗(miáo)，减产预期推动国内(nèi)棉价不断(duàn)走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申(shēn)银万国期货棉花分析(xī)师李馨说(shuō)。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资(zī)讯棉花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉(mián)纺织市场受消费旺(wàng)季拉(lā)动效果明显，大(dà)多(duō)纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位(wèi)，开工负(fù)荷保持高(gāo)位运行。据监测，山东(dōng)主销区(qū)4月纺(fǎng)企(qǐ)开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个百分(fēn)点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单排单时间达到(dào)10天，较上月增(zēng)加2天，开工负荷(hé)及订单排单时间达到(dào)近两年来最高水平。同时由于大部分纺企(qǐ)纱线产品库存低位，产销(xiāo)压力较小，促使部(bù)分企业增加原棉储(chǔ)备库存，为棉花市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上涨(zhǎng)，但下游纺企(qǐ)对高价(jià)棉花的接受程度并不高(gāo)，仍以刚需采(cǎi)购为(wèi)主(zhǔ)。5月进入淡季后，下(xià)游订单(dān)明显减少(shǎo)，购销(xiāo)也较为冷(lěng)清，棉价的上(shàng)涨也并未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格近期(qī)均(jūn)有所(suǒ)走弱。”李馨说。

　　近期郑棉(mián)在供(gōng)应(yīng)端利多(duō)的推动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报告显示，2023年(nián)全国植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降(jiàng)幅(fú)较上期扩大3.7个(gè)百(bǎi)分点。4月(yuè)份以来，新疆地(dì)区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪(xuě)天气，给棉(mián)花播种以及(jí)出苗带(dài)来了不利影响(xiǎng)，进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)对于(yú)新(xīn)年度产量大降的担(dān)忧，也为减产炒作提供了(le)助推剂。5月新疆气温(wēn)快速回升(shēng)，郑棉(mián)一度回落(luò)，但近日(rì)新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大风和沙尘(chén)暴，可能(néng)会对棉苗(miáo)生长产生不利(lì)影(yǐng)响，再(zài)度引发了市场对于天气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地区棉花播(bō)种面(miàn)积普(pǔ)遍(biàn)下降(jiàng)，根据(jù)我们(men)的调(diào)研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积(jī)总计(jì)或(huò)下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启以来(lái)，南北疆气(qì)温(wēn)普遍偏低(dī)，尤(yóu)其是北疆因积温不(bù)足(zú)，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月(y一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克uè)中下(xià)旬及(jí)5月初部分地(dì)区出现大风沙(shā)、降雪、冰雹等(děng)极(jí)端天气，导致部分棉田重(zhòng)播(bō)，预(yù)计新年度棉苗(miáo)生(shēng)长进度较去(qù)年(nián)同(tóng)期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说，再者就是行业(yè)人士对新年度供(gōng)应收紧预期增强(qiáng)，普遍(biàn)提高(gāo)现货售卖价格(gé)。4月份(fèn)国内(nèi)价格明显(xiǎn)上(shàng)涨，月底3128B级皮(pí)棉价格(gé)15554元/吨，较月初上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供(gōng)应端(duān)方(fāng)面，在意向种植(zhí)面积下降和播种期低(dī)温天气的(de)双重(zhòng)作用下，新年度棉花(huā)减产概率(lǜ)大大增(zēng)加。需求端，目前(qián)下游纺(fǎng)织企(qǐ)业(yè)的(de)开(kāi)机(jī)率维持高(gāo)位(wèi)，而成品库存仍位于历史偏(piān)低水平，整体表现尚可(kě)，需求(qiú)端带来的(de)负反馈并(bìng)不明(míng)显。“不过接下来(lái)5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求存(cún)在走弱的预期，短期对国(guó)内棉价形成一定的压力。但中长(zhǎng)期(qī)内(nèi)需持续复苏的逻(luó)辑并未改变，中一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克(zhōng)国(guó)已经成为(wèi)支撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高通(tōng)胀(zhàng)问题(tí)持续，使业者担(dān)忧持续加息(xī)的紧缩政策(cè)，或降低居(jū)民对纺织品服(fú)装的消费动(dòng)力，4月初(chū)USDA公布数(shù)据显示，中国棉花消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公(gōng)布的美棉(mián)周度净签(qiān)约量(liàng)环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担(dān)忧国(guó)外棉花(huā)市场阶段性(xìng)需求下滑，外棉(mián)价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告(gào)首(shǒu)次公布(bù)了对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花产(chǎn)量小幅(fú)下调15万(wàn)吨至(zhì)2519万吨(dūn)，同时将(jiāng)全(quán)球棉花消费量(liàng)大(dà)幅调增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使(shǐ)得期末库存较上(shàng)年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著复苏(sū)，全(quán)球棉(mián)市供需(xū)有望转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国(guó)际棉价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实(shí)上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠(dié)加(jiā)极端天气对棉花正(zhèng)常(cháng)出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉企挺价出货意(yì)愿增强，国(guó)内棉花价格(gé)随之水涨船高；而国外弱预期背景下(xià)，消费下滑，与国(guó)内形成(chéng)明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元(yuán)/吨(dūn)，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现(xiàn)自去年(nián)4月以来首次(cì)转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花(huā)价差延续一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克正(zhèng)值。国内(nèi)棉花价(jià)格(gé)回归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或使纺(fǎng)企用棉成本增(zēng)加，后续(xù)与(yǔ)外棉市场的竞争(zhēng)压(yā)力(lì)或(huò)增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认为，下游(yóu)步入淡季(jì)后需求支撑减弱，当前基本面(miàn)缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天气对产量(liàng)的影响仍有(yǒu)待观(guān)察，郑棉短期预(yù)计宽幅(fú)振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期(qī)看，国内棉花产(chǎn)量下滑是大概率事件(jiàn)，今(jīn)年已有许(xǔ)多轧花(huā)厂在升(shēng)级改(gǎi)造加工设(shè)备，对(duì)于产能持(chí)续扩张(zhāng)的(de)轧花厂来(lái)说，如果(guǒ)棉花产量(liàng)面临减(jiǎn)少，新棉抢(qiǎng)收大(dà)概率(lǜ)会在今年重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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