上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但连(lián)带(dài)着(zhe)可转债一起退市(shì)却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易日(rì)低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及其可(kě)转债(zhài)被终止上市(shì)，搜特转债或成为首只(zhǐ)因正股退市而强制退市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止(zhǐ)上市，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入(rù)退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资(zī)者对可(kě)转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具债券和股票(piào)双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一(yī)个广(guǎng)为(wèi)流(liú)传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债30多年发展中，此前(qián)一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未发(fā)生过(guò)实质性违(wéi)约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债退市(shì)后，依(yī)然可以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因经(jīng)营不善导(dǎo)致退(tuì)市，财(cái)务状(zhuàng)况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大(dà)。而如果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公(gōng)司发行的可转(zhuǎn)债(zhài)划归(guī)为(wèi)普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大不(bù)确(què)定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定了(le)。事实上，可(kě)转债退市并非完(wán)全(quán)出(chū)乎(hū)意料，早已在相关规则(zé)中(zhōng)埋下了“伏(fú)笔”。根据交易所上市(shì)规则，上市公司(sī)股票被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品(pǐn)种应当终止(zhǐ)上市。过去A股退(tuì)市难、退市少，成就(jiù)了可(kě)转债30多abo文是什么意思 abo文是谁发明的年零退市、零违约的“神话”。随(suí)着全面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰加快，常态(tài)化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可(kě)转债也(yě)跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为可(kě)转(zhuǎn)债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变，是(shì)时候重塑对(duì)可转债(zhài)的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学会优择(zé)品种，规避风(fēng)险。在选择债券时，要理性(xabo文是什么意思 abo文是谁发明的ìng)评估正股基本面、成(chéng)长性、估(gū)值水平(píng)以及发债公司偿债能(néng)力等，防范债券退市、违约风(fēng)险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的(de)标的，而(ér)选择正(zhèng)股经营(yíng)效(xiào)益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出现压(yā)缩的标(biāo)的。并密切关(guān)注可转债市场(chǎng)风(fēng)格变化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例和结(jié)构，学会在abo文是什么意思 abo文是谁发明的市场波动中“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转债的退(tuì)市处理还有不少空白和盲点，监管部门(mén)应尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给予市(shì)场(chǎng)明确预(yù)期。比(bǐ)如(rú)，可进(jìn)一步明确可转债(zhài)在退(tuì)市(shì)后是否仍(réng)存在交(jiāo)易可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转债的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发行(xíng)前的信(xìn)用评级，对(duì)于信用资质较弱的公司，可考虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与回售条款(kuǎn)等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性(xìng)的变化(huà)。过去一(yī)些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套路行不(bù)通(tōng)了，一(yī)些(xiē)规则制度上(shàng)的(de)短(duǎn)板(bǎn)不能视而不见了。各(gè)市场参与主体还需顺时应势，调整包括可转债(zhài)在内的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场健康稳定发(fā)展。

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