当前，市(shì)场投资者正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫(gōng)就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与国会众议(yì)院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议(yì)院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来(lái)十年内将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和提高债务上限捆绑(bǎng)的议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也(yě)没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银行过(guò)快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素(sù)之(zhī)一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大(dà)量(liàng)无(wú)保险存款一(yī)定意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略(lüè)石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源(yuán)部(bù)周二表示：美国(guó)战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储备进行良(liáng)好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高(gāo)于(yú)美(měi)国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格(gé)随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程(chéng)中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货(huò竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读)分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数据(jù)显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反应了前(qián)期(qī)超(chāo)跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹(d竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读àn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印(yìn)尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的(de)并不(bù)算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记(jì)者了解到(dào)，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计(jì)将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步(竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已(yǐ)经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国(guó)内豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整体供应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价(jià)差做扩。

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