当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意(yì)见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常(cháng)规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无(wú)法继(jì)续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意(yì)把债(zhài)务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过(guò)后很快表示，这(zhè)一(yī)将削(xuē)减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一(yī)。然宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的(de)账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行(xíng)必要(yào)的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大(dà)油脂期(qī)货价格(gé)随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的(de)市(shì)场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构(gòu)公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难(nán)具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕(yù)预计还(hái)需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国(guó)高库(kù)存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存(cún)累(lèi)库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进(jìn)入(rù)累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累(lèi)库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本(běn)端原料的供(gōng)需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期(qī)、美高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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