5月(yuè)以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近一(yī)个(gè)交易(yì)日即5月25日(rì)主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷(fēn)创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额(é)也(yě)持续(xù)增长(zhǎng)，最新份额更(gèng)是(shì)逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主(zhǔ)要跟随国(guó)内市(shì)场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过(guò)，当(dāng)前(qián)港股市场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机(jī)会。函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀

　　最高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显，且再(zài)创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新(xīn)药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅(jǐn)领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而易方达(dá)、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份(fèn)的(de)高位(wèi)，再(zài)创历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的(de)港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收市新(xīn)低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因素影响(xiǎng)。一方面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的(de)债务(wù)违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部分(fēn)内(nèi)地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出(chū)台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对于国内疫后(hòu)复(fù)苏有较(jiào)高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我们确实看到由于线下(xià)场(chǎng)景的修复，消费需求出(chū)现了(le)比较好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较(jiào)一季度(dù)环(huán)比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国内经济(jì)复(fù)苏预(yù)期(qī)开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动性(xìng)的角度(dù)来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离(lí)岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本(běn)面及(jí)流(liú)动性双重压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金直(zhí)言，港股从(cóng)Beta的(de)角(jiǎo)度是中美经济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边(biān)的状态(tài)变化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过(guò)程中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价(jià)比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机影响和主要经(jīng)济体政策变化(huà)扰(rǎo)动，今年(nián)以来港股持续回调，整体表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着国内外流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些波动(dòng)较大且回调较(jiào)多的(de)细(xì)分板块或(huò)许是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市(shì)场(chǎng)进一步(bù)回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调(diào)动市(shì)场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险和机会。同(tóng)时，选择更有(yǒu)价值(zhí)的细分赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市(shì)场的表现。

　　具(jù)体来(lái)看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市的(de)表现，未来人(rén)工智能(néng)应用或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药是国内医(yī)药领域长期具(jù)备相对(duì)优势的细(xì)分(fēn)赛(sài)道，对比美国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量数(shù)据(jù)回暖，国(guó)内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基(jī)金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海外经(jīng)济数据对港股资(zī)金面会(huì)产生较(jiào)大影响。在当前流动性持续承(chéng)压和较弱(ruò)的国(guó)际宏(hóng)观(guān)环境(jìng)背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是(shì)震荡行(xíng)情，投资者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值性价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比预期(qī)更强(qiáng)或者美国(guó)经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生时，我们(men)可(kě)能就(jiù)会看到人民(mín)币汇(huì)率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出(chū)，可以先重点(diǎn)关注运营商(shāng)等高股息资产(chǎn)，而(ér)随着市场预期更进(jìn)一步强化，可以更多(duō)关注(zhù)互联(lián)网(wǎng)、创(chuàng)新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消费品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更多关注个股的性价比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张(zhāng)昳泓(hóng)直(zhí)言，从(cóng)长期维度来看(kàn)，当下(xià)港股市(shì)场具备一定的投资性价比，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从(cóng)基本(běn)面角度来说，他们认为国内(nèi)经济的(de)复苏节奏可能(néng)大概率是一(yī)波三折趋势(shì)向上的弱复(fù)苏态势，当下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利预(yù)期也(yě)会逐步上(shàng)修(xiū)。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往(wǎng)未来看(kàn)是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人民(mín)币(bì)汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认(rèn)为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏(sū)的消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块(kuài)仍(réng)然值得(dé)重点(diǎn)关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海外投资人占(zhàn)比较高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体(tǐ)波(bō)动性较大，建议投资人(rén)可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取基金定(dìng)投(tóu)的方(fāng)式(shì)投资于港股市(shì)场(chǎng)。

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