核心(xīn)观点:在当(dāng)前经济恢(huī)复的(de)不确定性下，高(gāo)股息策(cè)略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较(jiào)高的(de)安全(quán)边际为(wèi)投(tóu)资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低(dī)位(wèi)，银行板块将成为高(gāo)股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高股息(xī)策(cè)略是以股息(xī)率为投资要素，选(xuǎn)择(zé)股息率较高的股(gǔ)票(piào)并长期持有的投(tóu)资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者每年(nián)可以(yǐ)获(huò)得较高的股利收入作为绝(jué)对收益(yì)，另一方面意味着公司估值(zhí)较(jiào)低(dī)，因此具备一定的安全边(biān)际，而且(qiě)投资的(de)成本相对较低，长期持有还(hái)可(kě)以(yǐ)节税。从历史(shǐ)表现上来看，高股息策略的(de)安全(quán)性较(jiào)高(gāo)，在市场下行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫情三年(nián)后经(jīng)济恢复仍然有较(jiào)大(dà)的不确定性；从大(dà)类资产的投资收(shōu)益(yì)来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益率在下行(xíng)。因此以银行板块为代表的(de)高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收益就(jiù)需(xū)要(yào)满足以(yǐ)下几个(gè)条件：1）在分子部分(fēn)也就是股息端需要有(yǒu)一贯较高而(ér)且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的(de)前提就(jiù)是行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也就是股(gǔ)价(jià)端估(gū)值低，因此(cǐ)安(ān)全(quán)边(biān)际比较(jiào)高，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的(de)成长性(xìng)，股价(jià)有进一步提升的可(kě)能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条(tiáo)件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金(jīn)分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行(xíng)最高(gāo)，其次是股份行和(hé)城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行(xíng)高(gāo)分红的(de)背后也离不开经营业绩(jì)的(de)稳定。从2023年一季度来看，上(shàng)市(shì)银(yín)行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的(de)情(qíng)况下能够保持正增殊为(wèi)不(bù)易(yì)。上市银行整体(tǐ)净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随着(zhe)大行重定(dìng)价的(de)压力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率的(de)下(xià)行和(hé)理(lǐ)财资金苹果xr重量为多少g赎回(huí)的趋(qū)缓也(yě)会使得(dé)负债成(chéng)本有望进一步下行，净息差预计会在下半年提升。资(zī)产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处于历(lì)史较优水平，上市银(yín)行(xíng)不良率(lǜ)继续环(huán)比(bǐ)下降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在(zài)245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行(xíng)板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水平(píng)。因此银行板块苹果xr重量为多少g的配置(zhì)安全(quán)边际和(hé)性价比较好，作为低且稳定的分母也(yě)保(bǎo)证(zhèng)了其比较高的股息率。4）银行板(bǎn)块(kuài)作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的(de)板块，从去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，国资持股比(bǐ)例和今年(nián)以来(lái)的涨幅也有43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收益外的苹果xr重量为多少g附加资本利得。

　　风险提示(shì)事件(jiàn)：经济(jì)下滑超(chāo)预期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券研究(jiū)所研究(jiū)报告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

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