射频芯片领(lǐng)域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市(shì)前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求(qiú)射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的研发、设(shè)计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛是由于持续进(jìn)行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品(pǐn)毛(máo)利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了(le)慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微(wēi)的(de)业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速(sù)姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年(nián)射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华(huá)股东(dōng)突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面，射频领域正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在(zài)中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大(dà)的生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下(xià)降，截(jié)至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微(姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛wēi)在招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前(qián)端领域取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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