近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季(jì)度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌(diē)的(de)背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商(shāng阿富汗改名现在叫什么)品期(qī)货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何(hé)区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF资(zī)产净值超(chāo)过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白阿富汗改名现在叫什么银(yín)期货(huò)LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu阿富汗改名现在叫什么)粕市(shì)场(chǎng)整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期两(liǎng)个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了(le)市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需(xū)关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联储今年(nián)或还有一次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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