核(hé)心观点:在当(dāng)前经(jīng)济恢复的不确(què)定性下(xià)，高股息策略有望(wàng)以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和较高的(de)安全边(biān)际为投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而稳定，估(gū)值处于(yú)历史低位，银行板(bǎn)块(kuài)将成为高股息策略(lüè)的(de)理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股(gǔ)票(piào)并长(zhǎng)期(qī)持有的投资策略。高(gāo)股息率一方面(miàn)意味着公司有较高的股利支付(fù)率，投资者(zhě)每年蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗可以获(huò)得较高的股利收(shōu)入作(zuò)为绝对(duì)收益，另一方面意味着公(gōng)司估值较低，因此具备一定的(de)安全(quán)边际，而且投资的成本相对较低(dī)，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税(shuì)。从历史表现上(shàng)来看，高股息策略的安(ān)全(quán)性较高，在(zài)市场(chǎng)下行阶段更加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观经济的(de)角度来看，疫(yì)情三年后经济(jì)恢复仍然(rán)有(yǒu)较大的不确定(dìng)性(xìng)；从大类资产的投资收益来看(kàn)，目(mù)前(qián)可投资的(de)资产不多(duō)，收益率在下行。因此(cǐ)以(yǐ)银行板块为代(dài)表的(de)高股息策略有(yǒu)望取(qǔ)得相对不(bù)错的收益。

　　高股息(xī)率(lǜ)想(xiǎng)要(yào)取得较好的收益就需要满(mǎn)足以下几个条(tiáo)件：1）在分子(zi)部分也就是股息端(duān)需要有(yǒu)一(yī)贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股(gǔ)息的前提(tí)就(jiù)是行业(yè)基本面需要稳定(dìng)；3）在分(fēn)母部(bù)分(fēn)也(yě)就是股价端估(gū)值低，因(yīn)此安(ān)全(quán)边际比较高(gāo)，下(xià)降(jiàng)空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成长性(xìng)，股价有进(jìn)一(yī)步(bù)提升的可(kě)能(néng)

　　而(ér)银行(xíng)板(bǎn)块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年(nián)的(de)现金分红率整(zhěng)体都在24％以上，其(qí)中大行最(zuì)高，其次(cì)是(shì)股份行和城商行，农(nóng)商(shāng)行相对低(dī)一些。2）银(yín)行(xíng)高分红的背(bèi)后也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳(wěn)定(dìng)。从2023年一(yī)季度来(lái)看(kàn)，上市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为不(bù)易(yì)。上(shàng)市银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计随着大行(xíng)重定价蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗的压力过去(qù)以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中小银行存款利(lì)率的(de)下(xià)行和理财资金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进一(yī)步(bù)下行，净息差预计会(huì)在下半年提升。资(zī)产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块处于(yú)历史较优(yōu)水(shuǐ)平(píng)，上市银行(xíng)不(bù)良率继(jì)续环比下降，基本处(chù)在2014年来历(lì)史低(dī)位(wèi)，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前(qián)银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数据来(lái)看，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因(yīn)此银行板块(kuài)的(de)配(pèi)置安全边际和性(xìng)价比较(jiào)好，作为(wèi)低且稳(wěn)定的(de)分母也保证了其比(bǐ)较高的股息率。4）银行(xíng)板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的表现，国(guó)资持(chí)股比例和(hé)今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正相关(guān)性，中特估有望为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股(gǔ)息策略：稳定收益的溢价(jià)》蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗p>

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