近(jìn)日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收(s指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好hōu)益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本(běn)期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方(fāng)面(miàn)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎(shú)回(huí)外(wài)，其他3只商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增(zēng)加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般指甲刀品牌排行榜前十名，指甲刀哪个品牌质量好是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季度白银(yín)在(zài)初期两个月(yuè)处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期(qī)走势主要(yào)受制(zhì)于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融(róng)体系的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美(měi)联储已连(lián)续加息两次各(gè)25BP，加息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极(jí)配(pèi)置。

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