尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来(lái)越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度(dù)再调(diào)整一段(duàn)时(shí)间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进(jìn)一步(bù)加大、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的(de)大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算(suàn)力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的(de)量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前(qián)述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的增(zēng)量需求(qiú)。建议关(guān)注国产(chǎn)光模(mó)块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链(liàn)。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期(qī)强化(huà)的智能(néng)手机(j中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁ī)产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密(mì)等(děng)。

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