5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募(mù)基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月(yuè)6日(rì)攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第(dì)一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏(sū)会加大企业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先(xiān)，回顾(gù)年初以来半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的(de)原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的(de)股价(jià)其(qí)实是过(guò)度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光(guāng)远表示(shì)，从基本面(miàn)上，人(rén)工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一(yī)方(fāng)面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估(gū)值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的(de)工业革(gé)命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产(chǎn)生(shēng)了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会(huì)产(chǎn)生新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会(huì)，他认为(wèi)可以重(zhòng)点配置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体(tǐ)行业库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确(què)定，但改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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