尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大(dà)年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来的(de)涨(zhǎng)幅一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益(yì)，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四月份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季(jì)报(bào)披(pī)露结束后，假设按(àn)此速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上(shàng)行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块(kuài)等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心供应商天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于(yú)全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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