财(cái)联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来(lái)时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提(tí)升(shēng)和高质(zhì)量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披上了(le)主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融(róng)板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏(sū)预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从(cóng)指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持(chí)续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当(dāng)日收盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的大涨(zhǎng)，市场早有预危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不(bù)强劲情况下，原来看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久违的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值(zhí)极度(dù)低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其(qí)余银(yín)行(xíng)均(jūn)处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长期(qī)投资需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入(rù)和较高的安全(quán)边际(jì)可(kě)以为投资者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高机会(huì)。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都(dōu)在(zài)1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银(yín)行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为，站在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去(qù)被当(dāng)成行(xíng)情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市(shì)场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入(rù)避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值(zhí)的(de)板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射(shè)分析。

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