射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价(jià)开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热(rè)捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，先(xiān)后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大(dà)基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户(hù)包(bāo)括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(y酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗ú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进(jìn)行(xíng)高额研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手机(jī)领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包括(kuò)慧智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新(xīn)思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预(yù)计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗rong>

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市(shì)场地位(w酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗èi)，增加头部客户的(de)市(shì)场份额(é)；技术上跟(gēn)进射(shè)频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化(huà)可重(zhòng)构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门(mén)槛的产品系列。