当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次日(rì)启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最(z什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法uì)早(zǎo)可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很(hěn)快表示，这一将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提(tí)高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存(cún)款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在(zài)对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要(yào)监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告(gà什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法o)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美(měi)国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力(lì)于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是(shì)本轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各(gè)自的(de)国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮(lún)油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美(měi)国经(jīng)济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农就业(yè)等数据全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据带来的(de)美(měi)国(guó)经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观和基本(běn)面的压(yā)制依然(rán)存在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持(chí)续(xù)太(tài)久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库(kù)存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法致了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价(jià)的持(chí)续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜(cài)油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并(bìng)不具备持续(xù)性反弹(dàn)的(de)基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机会，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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