如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽(lì)的一道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年(nián)以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌(yǒng)入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的数据决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资(zī)者似(shì)乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日(rì)本市场的(de)海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国(guó)科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对(duì)美国债务上限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁(tiě)了(le)心一定要来(lái)日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主要原(yuán)因(yīn)还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企业部(bù)门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划(huà)。不(bù)少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日本(běn)上市公司(sī)的回购规(guī)模将进(jìn)一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有(yǒu)利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽(kuān)松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的经(jīng)济基本面(miàn)，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田(tián)和男上决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思月已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于能(néng)让海外(wài)投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大经济体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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