5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增(zēng)长，最(zuì)高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要(yào)是基(jī)于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投(tó硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子u)资(zī)价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持(chí)续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替(tì)代(dài)进程(chéng)不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存在(zài)差距(jù)，在(zài)国(guó)产替(tì)代过(guò)程中产品研(yán)发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子游(yóu)需求不及预(yù)期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游的(de)景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和份额提升(shēng)属性(xìng)的(de)环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数(shù)字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短(duǎn)周(zhōu)期维度数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值(zhí)处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合因素(sù)引(yǐn)起行业近(jìn)期(qī)的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的(de)人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前仍处于(yú)新一(yī)轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线(xiàn)包括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于(yú)科(kē)技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋(qū)势(shì)仍在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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