财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中国(guó)式现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和(hé)高质(zhì)m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业(yè)，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其(qí)在估(gū)值极度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐(qí)升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年(nián)4月以(yǐ)来全市(shì)场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银行股上涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红(hónm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名g)率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以(yǐ)来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季(jì)度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍(réng)然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行(xíng)情的(de)结束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分(fēn)析称，大金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大(dà)幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交(m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单(dān)一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市(shì)场变量影(yǐng)响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单(dān)一(yī)映(yìng)射分析。

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