大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆(bào)了，不(bù)过是爆雷(léi)。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及(jí)券商(shāng)老师们(men)的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各(gè)地区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会(huì)发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决(jué)定性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复(fù)常(cháng)态(tài)化运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协(xié)同(tóng)发力(lì)，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要(yào)是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支(zhī)持(chí)，强调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进房(fáng)地产(chǎn)市场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会(huì)议还(hái)提出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行终(zhōng)究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数(shù)据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新社报(bào)道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念克兰(lán)试图(tú)用无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和特种(zhǒng)部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现(xiàn)异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击受伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无(wú)人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普(pǔ)京3日在(zài)位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无(wú)人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新(xīn)社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克(kè)兰方面(miàn)表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息，针(zhēn)对无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的(de)官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个(gè)关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切低，关(guān)注上半年景(jǐng)气(qì)持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议(yì)提振(zhèn)市场信心，扩内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政(zhèng)策预期(qī)回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明(míng)显改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度(dù)有望持(chí)续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表(biǎo)示(shì)，节后A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后(hòu)市(shì)整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复(fù)苏链中(zhōng)的弹(dàn)性方向。行(xíng)业(yè)重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第(dì)一波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏(hóng)观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建(jiàn)议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在(zài)展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则(zé)大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资产波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全(quán)球(qiú)主要(yào)权(quán)益市(shì)场及(jí)原油(yóu)等大(dà)宗(却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时(shí)也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消(xiāo)费(fèi)数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视通(tōng)用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催(cuī)化和国内政策驱动的(de)数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调整何(hé)时(shí)结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的，是(shì)去年底熊(xióng)市(shì)结束后(hòu)，指数(shù)的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出(chū)现(xiàn)了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现，均表明(míng)资(zī)本市(shì)场对经(jīng)济(jì)的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确(què)实出(chū)现了(le)较为明(míng)显的(de)下降(jiàng)。这一(yī)下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济(jì)数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫(yì)后(hòu)第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通(tōng)策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年(nián)内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集(jí)中覆(fù)盖的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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