尽(jǐn)管(guǎn)周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整(zhěng)幅(fú)度(dù)已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全(quán)A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率已经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为方差分析英文缩写，方差分析英文翻译g>“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大(dà)产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本(běn)开支增(zēng)加、订单增加(jiā)和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是计(jì)算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强者(zhě)恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合(hé)业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块(kuài)，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型(xíng)进行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数(shù)据量和算力(lì)的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给(gěi)相关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前(qián)述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公方差分析英文缩写，方差分析英文翻译司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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