核心(xīn)观点:在当前(qián)经济恢复(fù)的不确定性(xìng)下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边际为投资者(zhě)提供(gōng)不(bù)错的收益(yì)。而基(jī)本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处(chù)于历史(shǐ)低位，银(yín)行板块将成(chéng)为高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股(gǔ)息率(lǜ)为投资要素(sù)，选择股息率(lǜ)较高的股票(piào)并长期持有(yǒu)的投资策略。高股息(xī)率一方面意(yì)味着公司(sī)有较高(gāo)的股利支付率(lǜ)，投资(zī)者每年可以获得较高的股利收(shōu)入作(zuò)为绝(jué)对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值(zhí)较低，因此具(jù)备一定的安全边际，而且投(tóu)资的成本相对较(jiào)低，长(zhǎng)期(qī)持有还(hái)可以(yǐ)节税。从历史(shǐ)表现上(shàng)来看，高(gāo)股息(xī)策略(lüè)的(de)安全性较(jiào)高(gāo)，在市场下行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三年(nián)后经济恢复仍然有较大的不确(què)定性；从大类资产的投资收益来看，目(mù)前可(kě)投资的资(zī)产不多，收(shōu)益率在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股息策略有望(wàng)取得相对不(bù)错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得(dé)较好的收(shōu)益就需(xū)要满足(zú)以(yǐ)下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需要有一贯(guàn)较高而且(qiě)稳定的分红率(lǜ)；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的前提就是行业基本面需(xū)要稳定；3）在分母(mǔ)部分(fēn)也就是股价端估值低，因此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(de)成长性，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而银行板块(kuài)恰好满足(zú)以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大(dà)行(xíng)最高，其(qí)次是股份(fèn)行和城(chéng)商行(xíng)，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红(hóng)的背后也(yě)离不开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎(yíng)来资产重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同(tóng)比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着(zhe)大行重定(dìng)价的压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和(hé)理财资金赎回的趋缓也(yě)会使得负债成本(běn)有望进一步(bù)下行，净息(xī)差预计会(huì)在下半年提升。资(zī)产质量(liàng)方面银(yín)行板块处(chù)于bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别历史(shǐ)较(jiào)优水平，上市银行不良率(lǜ)继续(xù)环(huán)比下降，基本处(chù)在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是各个(gè)板块中最低的。而(ér)从2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因此(cǐ)银(yín)行板块的配置(zhì)安全边际和(hé)性价比较好(hǎo)，作为低(dī)且稳定的分母也(yě)保证了其比较(jiào)高的股息(xī)率。4）银行板块(kuài)作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块，从去年(nián)底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现，国资(zī)持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为投资者带来(lái)除稳定股息收益(yì)外(wài)的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证(zhèng)券研究所研究报(bào)告：《银(yín)行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别