随着一季报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也(yě)是华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)并列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海富(fù)通(tōng)改(gǎi)革驱(qū)动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去(qù)年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计(jì)持(chí)有份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚(jiān)固或出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去年底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不(bù)断扩大(dà)能(néng)力(lì)圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发(fā)中(zhōng)证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少)长位列增持份额(é)前三(sān)；偏(piān)股混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持(chí)前三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持(chí)前(qián)三依次为易(yì)方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益(yì)于数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一(yī)季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续(xù)超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓(cāng)， 增(zēng)加了部分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季(jì)度基金(jīn)主要进(jìn)行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益资产的仓位(wèi)略高于(yú)权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配置比例(lì)俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略参(cān)与(yǔ)股票定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的(de)方(fāng)式来平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时(shí)候，基金(jīn)经理对(duì)全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐(zhú)渐有了(le)较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估(gū)值价值(zhí)风格(gé)基金和(hé)股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要(yào)持(chí)仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所(suǒ)调(diào)整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加固(gù)收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的(de)方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很(hěn)少去追逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在不同地(dì)域的投(tóu)资(zī)方面，在(zài)市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资产年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓(cāng)，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一(yī)季度(dù)操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产(chǎn)维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下的(de)思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经(jīng)济(jì)数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国(guó)内(nèi)大(dà)类资产(chǎn)复苏预期(qī)进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示(shì)，对(duì)于国内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券(quàn)资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是(shì)确(què)定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上(shàng)，维(wéi)持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创(chuàng)、自(zì)主可控等领域(yù)，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌(diē)属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市(shì)场的(de)生(shēng)态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不(bù)断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分方向。同时(shí)，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值(zhí)板块具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的(de)方(fāng)向。短周期(qī)来(lái)看，半(bàn)导体行(xíng)业可(kě)能在下半(bàn)年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智能(néng)等技(jì)术的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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