国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维(wéi)持该银(yín)行运(yùn)营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联(lián)储负责金融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得有(yǒu)多么(me)不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储(chǔ)监管者的错误(wù)部(bù)分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其(qí)利(lì)率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性的(de)要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州政府和符合条件的(de)地(dì)方政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新(xīn)公布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)P关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些CE物(wù)价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期货(huò)日报记(jì)者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储(chǔ)来(lái)说，这意味(wèi)着进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会(huì)保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对(duì)美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声(shēng)明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行(xíng)情则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪(xù)。从更为宏(hóng)观的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观(guān)市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美联储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局。

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