美国(guó)债务上限危机暂时“告一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美国国会众议(yì)院(yuàn)通过了(le)一项关于(yú)联邦政府债务上限(xiàn)和预算的法案，隔日(rì)参(cān)议院通过，根据法案政府开(kāi)支将受到(dào)上限制约直至2024年结(jié)束(shù)，但可以避免发生债务违约。根据美国(guó)国会预(yù)算办公室(shì)数据，目前(qián)美国联novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗邦(bāng)债务规模约为31.46万亿美元(yuán)，占其国内生产总值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事(shì)实上(shàng)，二战以来，美国(guó)已103次调整债(zhài)务上限，尽(jǐn)管未曾出现(xiàn)过(guò)实质性债(zhài)务违约，但债务上限危(wēi)机仍可从市场预期、流(liú)动性、风(fēng)险偏好、借贷成本(běn)等(děng)机制作用于(yú)全球金融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对《中国(guó)基金报》记者表示(shì)，在目(mù)前美国债务上限情景下，中长期(qī)看美(měi)债上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲(zhōu)等新兴市场股票表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)具韧(rèn)性，而市场关注的重(zhòng)点也(yě)将重新回(huí)到美(měi)联储(chǔ)的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有22次(cì)触及法定上限，每次(cì)债(zhài)务上限触及后(hòu)均得(dé)到了上调或暂停，只(zhǐ)是(shì)经(jīng)历的时间长短不同(tóng)。

　　彭博数据显(xiǎn)示，2011年(nián)债(zhài)务上限(xiàn)解(jiě)决前后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌(diē)16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前后，标普500指数最(zuì)大下(xià)调幅(fú)度为4.1％，MSCI新兴市场指数(shù)为(wèi)3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判(pàn)过程中，亚(yà)洲(zhōu)市场反(fǎn)应参差，日经225指数创1990年(nián)以来(lái)新高(gāo)，香(xiāng)港恒生指数(shù)则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财(cái)富管理投资总(zǒng)监(jiān)办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底违约的可能(néng)性非(fēi)常低，但(dàn)此前因(yīn)为市场担(dān)忧发生发生违约，很多国家和行业都遭到抛售，但这次亚洲市场(chǎng)表现相对(duì)于(yú)美国(guó)和发达市场更(gèng)具韧性，得(dé)益于较(jiào)佳(jiā)的盈利增长前景和具吸(xī)引力的相对估值(zhí)，尤其看好中国(guó)、泰国(guó)和韩国(guó)。

　　具(jù)体(tǐ)就中国市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关(guān)键催化剂。中国今年首季盈利增长较去(qù)年(nián)第四季有(yǒu)所(suǒ)改善，有助提振对中国(guó)资产的信心(xīn)。与亚洲其(qí)他(tā)地区（日本除外）相比，中国股市的估(gū)值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区（日本(běn)除(chú)外）全球(qiú)市场策略师赵(zhào)耀庭(tíng)也对记者表示，债务(wù)协议的顺利(lì)通过消除了(le)美(měi)国乃至全(quán)球面临的(de)一个不明朗因素，进而短暂提振市场(chǎng)情绪(xù)。中航信托(tuō)宏观策(cè)略总监吴照银对记者称(chēng)，因投资者对两党达成一致(zhì)有确定的预期，所以近期美(měi)国以(yǐ)及(jí)全球资(zī)本市场并没(méi)有对美(měi)国债务上限问题过度反应，整(zhěng)体表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中(zhōng)长期看美债上限违(wéi)约风险(xiǎn)难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危机的叙事(shì)反(fǎn)应都较为平淡，但野村东方国际证券资产管理部(bù)总(zǒng)经理兼投资总监肖令(lìng)君对(duì)记者(zhě)表示，从中(zhōng)长期的资产配(pèi)置角度出(chū)发，诸如美(měi)债上限(xiàn)等(děng)类似的尾(wěi)部风险事(shì)件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲(chōng)投(tóu)资(zī)组(zǔ)合的下行风险，主要考虑两(liǎng)点：一是多元化低相关性资产配置(zhì)、二是支付保(bǎo)险(xiǎn)费的另(lìng)类策略，为组合提供下(xià)行保(bǎo)护。回顾美债上限危机(jī)历(lì)史，看到避险资产如美元、美(měi)债(zhài)、黄金在通常(cháng)较风险资产(chǎn)呈现明显的超额收(shōu)益，因(yīn)此组(zǔ)合配置中保有一定比(bǐ)例(lì)的避险资产有(yǒu)助对冲投(tóu)资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在(zài)黄金(jīn)与美债季度展望中也提到，黄金(jīn)作(zuò)为典型的避险资产，国际金价(jià)将(jiāng)有支撑，短期或继续(xù)走高，因为(wèi)美债利率短期(qī)内仍会高(gāo)位震荡，通胀不确定性仍然(rán)较高(gāo)，同时全球整体风险因素(sù)在提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一方面，极端危机环境(jìng)下(xià)，大类(lèi)资产会呈现(xiàn)同涨同(tóng)跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无差别抛售一切资产增(zēng)持现金，传统避险资产随(suí)同风险资产(chǎn)一起下(xià)跌，因(yīn)此(cǐ)以期(qī)权(quán)保护组合下行风险是(shì)另一种方式(shì)。美债违(wéi)约并非我们的基准假(jiǎ)设(shè)，如果出现(xiàn)此类尾部(bù)风(fēng)险，做多波动(dòng)率(lǜ)、以及(jí)做空(kōng)风(fēng)险资产的(de)衍(yǎn)生品策(cè)略将显著(zhù)受益。

　　瑞银(yín)首席美国经(jīng)济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的最佳非对称对冲策(cè)略是做空(kōng)美国高评级银行（评级下调(diào)、对手方、杠杆担(dān)忧(yōu)）、美国寿险企(qǐ)业(yè)（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和(hé)美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退时，CRE敏感性更高(gāo)）。

　　FXTM富拓(tuò)特约分析师(shī)黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限的提升(shēng)，将促(cù)进美联储停止紧缩货(huò)币政策(cè)，对(duì)美(měi)股也是(shì)一大利好(hǎo)。他还认为，美国(guó)政府的财政(zhèng)支(zhī)出(chū)得到了(le)保证(zhèng)，在(zài)两(liǎng)年内可以(yǐ)继续举债。最近(jìn)两周的(de)美(měi)债谈判关键期，美国三大(dà)股指主涨，“用脚投(tóu)票”的(de)市(shì)场报以(yǐ)乐观。可见随着美债上限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望(wàng)进一步有(yǒu)良好表现。

　　市场重(zhòng)点再次(cì)回(huí)到

　　美国财政政(zhèng)策(cè)和货(huò)币政策上

　　美(měi)国参议院已经投票通过债务上限法案，市场关注焦点(diǎn)再度回到美国未(wèi)来的财政政策和货币(bì)政策上。肖(xiào)令君认(rèn)为(wèi)，如(rú)果(guǒ)未出现(xiàn)黑天鹅事件，预计联储仍(réng)将贯彻数据依赖(lài)原则，联储可能会持续关(guān)注就业数据和工商业运行情况，等待市场自然降温至浅萧条后再开启降息，年(nián)内降息(xī)的乐观(guān)预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令君还称(chēng)：“从(cóng)经济数据上看，美国(guó)经济韧(rèn)性好于预期，如果年核(hé)心(xīn)PCE指标继续反弹走(zǒu)高，不排(pái)除(chú)联储还(hái)会继续加(jiā)息(xī)的可能，但加息(xī)周期已(yǐ)接(jiē)近尾(wěi)声，利(lì)率(lǜ)基(jī)本见顶的(de)趋势不会改(gǎi)变，因此预计加(jiā)息对市场(chǎng)的(de)冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美(měi)国(guó)财(cái)政部预计(jì)将(jiāng)可于未来(lái)7个月发(fā)行逾6000亿美元(yuán)的国(guó)债(zhài)。随着市(shì)场流动性收紧，这(zhè)或(huò)将(jiāng)产(chǎn)生显著的吸力作用。债(zhài)券收(shōu)益(yì)率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分析师(shī)黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工作重点是如(rú)何(hé)为美(měi)债找到买家，其(qí)中有三个重要(yào)看(kàn)点，即第一(yī)，美联储现在仍在(zài)缩表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策停止缩表抛售美债；第二，以(yǐ)中国为(wèi)代(dài)表的(de)贸易顺差国(guó)是否购买美(měi)债(zhài)；第三，美国(guó)国内普通家庭可能(néng)成(chéng)为购买美债异军(jūn)突(tū)起的力量。

　　黄俊进(jìn)而分析(xī)称，美联储现(xiàn)在(zài)仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要调(diào)整(zhěng)货币(bì)政策停止缩表抛售(shòu)美(měi)债。如果美联储缩表卖(mài)出美债，美国(guó)财政部(bù)发行美债（向市场卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压。他总结(jié)道(dào)，美债的重新发行，有可能(néng)促novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗使美联储美联储停止加息(xī)和缩(suō)表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删除(chú)了此前(qián)暗示未来还(hái)会加(jiā)息(xī)的措辞，需要关(guān)注6月利率决议中(zhōng)美联储是否能(néng)进一步(bù)确认停止紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗