大家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有爆(bào)了(le)，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今年以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各(gè)地区各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济(jì)社会(huì)发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统筹发(fā)展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得(dé)到(dào)缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国(guó)经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升(shēng)级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质(zhì)量(liàng)发展仍需(xū)要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还是没能(néng)逃(táo)脱(tuō)倒闭并被接管收购的(de)命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银(yín)行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年(nián)五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部(bù)数据(jù)中心测算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队及(jí)时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对(duì)抗(kàng)系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击(jī)时(shí)普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和地点采(cǎi)取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自(zì)当日(rì)起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是(shì)为了防止未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过(guò)度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频(pín)数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他(tā)板(bǎn)块中(zhōng)一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要(yào)基(jī)于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密(mì)切关注，如若(ruò)应(yīng)对(duì)得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素(sù)结(jié)合当前A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关注(zhù)在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在(zài)于(yú)科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据(jù)基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外映射的(de)科技和(hé)大(dà)宗商品都(dōu)将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大(dà)的(de)宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济增长新动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的(de)赛(sài)道板块(kuài)有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一(yī)”假期间全(quán)球(qiú)大类资产(chǎn)波(bō)动以及(jí)背后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落(luò)，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议(yì)首提(tí)“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调(diào)整何(hé)时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡(dàng)下(xià)行的(de)，是去年底熊(xióng)市结(jié)束(shù)后，指数的(de)第(dì)一次(cì)长时间(jiān)回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经(jīng)济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是(shì)3个(gè)半月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不(bù)会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的下降。这一(yī)下降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节(jié)性(xìng)回落；（2）根据(jù)历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入疫后(hòu)第二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格(gé)、海外经济担(dān)心(xīn)等因素(sù)，可能会(huì)让4-5月(yuè)的(de)经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽然可能(néng)已经(jīng)完(wán)成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高股息央国(guó)企(qǐ)，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆(fù)盖(gài)的高股息(xī)央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调(diào)整，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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