财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机(jī)构、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的(de)市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债(zhài)券（次级债）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各个区域的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发(fā)生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的(de)战略(lüè)委员会(huì)就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在(zài)合并交(jiāo)易(yì)完(wán)成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立运营。<当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句/p>

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