金(jīn)融(róng)界5月11日(rì)消(xiāo)息 央行(xíng)今日发(fā)布2023年4月(yuè)份金融(róng)数据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿(yì)元，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月末低(dī)0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年同期高1.9个百分(fēn)点。初步统计，2023年4月社会融资(zī)规模增量为(wèi)1.22万亿元(yuán)，比上年同期多2729亿元。其中(zhōng)，对实体(tǐ)经济发放的(de)人民币贷款(kuǎn)增加(jiā)4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济发放的(de)外币贷款折合人(rén)民币减少(shǎo)319亿(yì)元，同比(bǐ)少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户(hù)存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿(yì)元，非银(yín)行业金融(róng)机构存(cún)款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款(kuǎn)余(yú)额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份(fèn)外(wài)币(恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱bì)存款减少(shǎo)296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因(yīn)居民存款13个月以(yǐ)来同比首次(cì)转为减少，但更可(kě)能重回(huí)表(biǎo)外资产，而非用(yòng)于(yú)消(xiāo)费，消费在(zài)二季(jì)度同样处于“N型(xíng)”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首(shǒu)次转负。4月居(jū)民(mín)存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿(yì)，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分(fēn)点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在(zài)经历(lì)了一(yī)季度(dù)的爆发式增长后，信贷(dài)在4月明(míng)显回(huí)落。从结构上来看，居民部门再次“缩表(biǎo)”，不(bù)过企(qǐ)业中(zhōng)长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落(luò)可(kě)能是因为(wèi)一季(jì)度透支了部分银(yín)行信贷额度和企业信贷(dài)需求，而(ér)且4月地(dì)产销售也边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)。社融增速与上月持平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增速在高基数下回(huí)落(luò)。

　　申万宏源(yuán)申(shēn)万宏源(yuán)认为，M2同比回落(luò)主因居民存(cún)款13个(gè)月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用(yòng)于消费，消费在二季度(dù)同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居(jū)民贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主要源(yuán)于个人存款的流出而非企业活期(qī)存款大幅改善，和地产销售的(de)再(zài)度转冷有关。

　　4月份人恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱(rén)民(mín)币存款(kuǎn)大幅减(jiǎn)少的问题，中信证券(quàn)认(rèn)为(wèi)是季节性(xìng)波动。因为银(yín)行倾向于让理财(cái)产品在季末到期，使资金回流成(chéng)存款，以应对考核，然后在下(xià)季初(chū)发(fā)行(xíng)新的理财产品承接。因此居(jū)民存款(kuǎn)在(zài)季(jì)末季初常出(chū)现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上(shàng)月(yuè)提高(gāo)0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经营活跃度有(yǒu)所提升。

　　招(zhāo)商宏观与(yǔ)中信(xìn)证券看法较(jiào)为一致，招(zhāo)商宏观表示居(jū)民存款减(jiǎn)少符合(hé)季节(jié)性规律。在本月数据中(zhōng)，居(jū)民端(duān)出现了(le)新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩(suō)的情况。从(cóng)历(lì)史规(guī)律来看(kàn)，4月及7月(yuè)一般(bān)是(shì)居民存款减少(shǎo)的时点(diǎn)。以4月为例，今年(nián)1.2万亿居(jū)民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少(shǎo)1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目前无(wú)法从4月数据(jù)得出(chū)类似(shì)居(jū)民加速偿(cháng)还房贷(dài)等结论。

　　对于居民(mín)存(cún)款的(de)去(qù)向问题，申万(wàn)宏源(yuán)分析(xī)认为4月(yuè)居民存款减少更(gèng)可能去向表外资产(chǎn)，而非(fēi)消费(fèi)领域(yù)。

　　对于4月(yuè)的信贷(dài)结构问题，招商(shāng)宏观表示在放缓(huǎn)的信贷投放中，结(jié)构特征(zhēng)依然(rán)明(míng)显。企业中长期(qī)贷款贡献了新增信贷(dài)的绝(jué)大部分，居民端中长期(qī)信(xìn)贷出现收(shōu)缩。这种结构(gòu)特征反映了居民端在前期购房需求脉冲式释放(fàng)后信心仍然不足的情况。如果(guǒ)没有进(jìn)一步的政策支撑，不排(pái)除(chú)居(jū)民端(duān)新增信贷(dài)量(liàng)会持续维持在低位。

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