金融(róng)界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没(méi)有(yǒu)酒企成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道(dào)是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和(hé)1.78美(měi)元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍(zhēn)酒(jiǔ)、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大(dà)白(bái)酒品牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业(yè)中(zhōng)提(tí)供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来(lái)看，珍酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的2020年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的利率(lǜ)超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三(sān)年(nián)时(shí)间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解(jiě)释称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利(lì)率和“豪横”的广告(gào)支(zhī)出(chū)，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老(lǎo)兵(bīng)。1969年(nián)，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴(wú)向东(dōng)，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此后(hòu)四年，他(tā)升至新华联集(jí)团董事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东(dōng)在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的(de)代理(lǐ)权，仅(jǐn)一年就将川酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热(rè)化，下游经销(xiāo)商的日子越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六(liù)福在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量都是全(quán)国第一(yī)。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东(dōng)实际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业(yè)板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期进入销量负(fù)增长(zhǎng)、收(shōu)入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端(duān)库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存(cún)在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会(huì)产生矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城(chéng)市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费习(xí)惯(guàn)变了，导致未来升级空间(jiān)基(jī)数变小；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各价(jià)格带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以(yǐ)上相(xiāng)关产品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前(qián)下(xià)降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格(gé)节前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。民航三个敬畏是指什么 民航三个敬畏是什么时候提出的>

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